弱需求高库存 经济延续弱复苏-无锡钢板弱需求高库存 经济延续弱复苏

首先，终端需求短期内有望趋稳，但尚难判断复苏能否加快。

出口、房地产以及基建投资是我国主要的终端需求变动来源。通过分析这三大终端需求的变动趋势，有助于我们判断未来的经济形势以及各主要行业的表现。

从出口来看，美国财政紧缩政策并未阻止外围经济上行，短期内预期出口增速将保持平稳增长。短期内，外围经济将在美国经济自身动能的带动下逐步回升，但仍面临一系列下行风险，包括美国政府今年9月底前850亿美元的财政缩减、4月份财政预算表决、5月中旬债务上限的触及，以及欧洲的德国大选、意大利政治困局、塞浦路斯危机发酵等。综合而言，美国经济数据好于预期，使我国出口下行风险有所下降，我们认为出口将以较大概率保持平稳增长。

从房地产投资来看，虽然预期3月房地0510-88264800产投资增速将有所回落，但上半年房地产开发投资完成额累计同比增速较去年全年上行概率较大。房地产“国五条”调控政策及“国五条细则”使得3月份房地产销售和土地市场呈现迥异的表现，一方面，“末班车”效应使得3月特别是3月中上旬二手房销售飙升，并带动新房销售继续走高；另一方面，市场不确定性抬升使得房地产企业拿地趋于谨慎。由于销售是房地产投资的领先指标，且当前我们了解的一线城市地产商开工计划尚未受政策的影响作出明显调整，预期上半年房地产开发投资完成额累计同比增速将高于去年全年水平。不过，受近期开发贷出现趋紧迹象、房地产企业拿地谨慎、在建面积增速未见回升、以及投资基期数据相对较高等多方面因素制约，我们认为3月份房地产开发投资完成额累计同比增速或将面临回调，上半年投资增速较去年的上升幅度也将较为有限。

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